2023年2月20日粤电力Ａ（000539）（000539）发布公告称中加基金张一然 王升晖、华夏基金邵晋伟、银河证券梁悠南、中金公司（601995）刘佳妮、玺悦资产陈鸿、华西证券（002926）晏溶 周志璐于2023年2月14日调研我司。

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具体内容如下：

问：请 2023 年公司煤炭长协签约情况？

答：公司通过持股比例 50%的合营企业广东省电力工业燃料有限公司进行煤炭燃料采购，充分发挥规模优势，坚持集约化管理、规模化经营和市场化运作，积极控制采购成本。2022年 11月，国家发改委出台了指导性政策文件《2023年电煤中长期合同签订履约工作方案》，将 5500大卡的下水煤合同基准价从 2022年签约的 700元/吨下调至 675元/吨，但目前现货价格大幅高于长协基准价，上游企业谈判签约意愿有待提高，燃料公司正积极推动长协签订及履约有关工作，争取更高的长协覆盖率和政府支持，但煤炭长协的具体签订及覆盖情况尚需视国家政策执行及后续现货价格走势情况而定。

问：请公司进口煤的采购情况？

答：2022年，公司进口煤占比约三成，主要采购印尼煤。

问：请公司“十四五”装机规划？公司 2022 年新能源装机不及预期的原因？

答：公司初步计划“十四五”期间新增煤电装机约 800万千瓦、气电装机约 1000 万千瓦、新能源装机约 1400 万千瓦，其中陆上风电约 160 万千瓦、海上风电约 280 万千瓦、光伏约 960 万千瓦。上述计划装机规模及发电类型将根据项目核准备案及投资开发的实际情况确定，具体实施存在一定的调整空间。

2022 年公司新增新能源装机 55.1 万千瓦，其中风电 37.46 万千瓦、光伏发电项目 17.64 万千瓦，整体低于 2022 年计划目标，主要因为疫情管控等因素影响组件供货、现场施工、项目尽调等。

问：公司新能源项目纳入可再生能源补贴名录情况？

答：2022 年，公司珠海金湾、外罗二期、阳江沙扒海上风电项目纳入可再生能源补贴名录；截至目前，公司已纳入可再生能源补贴目录的风电项目合计 12个。

问：请公司气电业务的经营情况？

答：截至 2022年末，公司控股气电装机容量 639.2万千瓦，其中包括 2022年投产的花都热电项目 92万千瓦。广前电力和惠州一期共计 234万千瓦气电机组执行“照付不议”合同气价，盈利能力较为稳定；惠州二期、新会电厂、粤华公司、花都热电共计 405.2万千瓦气电机组实行市场化采购，在当前气价居高不下的情况下，出现亏损。公司积极向有关部门反映发电企业的经营困难，争取政策支持，同时加强安全生产管理和成本费用控制，优化发电经营策略，努力实现气电稳定保供。

问：请公司火电项目建设情况？火电的重要性？

答：截至目前，公司在建煤电 200万千瓦，拟开工建设的煤电 600万千瓦，上述煤电机组预计于 2024 年、2025 年陆续建成投产；在建气电规模约545.6万千瓦。从长远来看，在区域经济社会稳定发展的背景下，广东省全社会用电需求仍将保持持续增长。由于广东省受西电东送影响较大，且风电及光伏等新能源、核电等装机容量不断增加，本地电源的支撑性要求和辅助性功能仍需加强。清洁高效的火电机组有利于满足社会用电需求增长，保障区域经济发展，增强以新能源为主体的新型电力系统的电网调峰能力和安全可靠性，有助于构建清洁低碳、安全高效的能源体系，具有一定的发展空间。公司将根据区域能源发展规划，积极有序开展火电项目的投资建设。

粤电力Ａ（000539）主营业务：公司主要从事电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售业务,属中国证监会《上市公司行业分类指引》中的电力、热力生产和供应业。公司自成立以来,一直坚持“取资于民,用资于电,惠之于众”的经营宗旨和“办电为主,多元发展”的经营方针,专注于电力主业,电源结构呈多元化发展。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目,通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。

粤电力A2022三季报显示，公司主营收入394.86亿元，同比上升20.42%；归母净利润-17.2亿元，同比下降597.48%；扣非净利润-17.5亿元，同比下降323.71%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入168.75亿元，同比上升38.36%；单季度归母净利润-3.44亿元，同比上升40.02%；单季度扣非净利润-3.5亿元，同比上升48.52%；负债率75.54%，投资收益8.54亿元，财务费用15.5亿元，毛利率-0.21%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2507.26万，融资余额减少；融券净流出59.95万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，粤电力Ａ（000539）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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