在最近的某些历史事件之后，我对“普惠金融”一词产生了怀疑，这是一组流行语，旨在让那些并不富有的人更容易获得金融服务。也许我的愤世嫉俗是因为Facebook试图为你仍然需要(至少，根据现在废弃的计划)一张信用卡来使用的“无银行账户”推出一种稳定币。也许是因为Robinhood大做文章，吸引了多少全新的散户投资者进入其博彩平台。或者可能是Klarna、Afterpay和Affirm(以及现在的Apple)等公司提供的“立即购买、稍后付款”服务的激增。

不管怎样，Facebook的稳定币游戏失败了，被卖掉了。Robinhood的股价在去年下跌了三分之一。哦，Z世代的信用卡债务增长得又快又猛。所以是的，当有人谈论普惠金融时，我认为游戏正在进行中。

(相关资料图)

Substack的邮件开头：

当我们在2021年3月筹集最后一轮资金时，我们探索了如何让一大批作家与传统投资者一起投资，但最终证明太复杂了。最重要的是，很难将尚未获得认可的投资者包括在内——资格主要取决于财富。但这个想法从未离开过我们的脑海。

好吧，你知道吗?我相信这是真的。AndreessenHorowitz领投了该轮融资，Substack的估值达到了6.5亿美元，而a16z一段时间以来一直在通过他们的加密投资愉快地倾销零售业。有人可能认为Substack可以扩展策略，这并不让我感到惊讶!

也许你在想，利兹，散户投资者确实被排除在早期融资轮之外，这可能是非常有利可图的!这是真的——VC从2011年到2021年表现非常好，10年的回报率为20%。但是，正如我们通过阅读我们的10-Ks都知道的那样，过去的表现并不代表未来的结果。

你看，上次Substack加息时，美联储还没有开始加息。当利率上升时，初创公司——比如Substack——特别容易受到挤压。筹集资金变得越来越困难，因为保守的投资者可以简单地投资于更安全的资产。

在那10年期间，我引用了那些超额回报，利率很低，私营公司的估值激增。现在，随着利率回升，那些气球正在爆裂。一些风险投资公司将估值削减多达95%。可能还会有更多减记。在硅谷银行倒闭之后，风投界充满了不确定性。

Substack当然知道这一点。它试图在去年筹集资金，向投资者寻求7500万至1亿美元的资金。但它在2021年的收入只有900万美元，而在2022年，收入相对较少却获得了天价估值。这家公司放弃了。该公司在其Wefunder页面上表示，Substack的投资前估值目前为5.85亿美元，比2021年下降了10%。

而现在Substack已经转向了Wefunder和散户投资者。朋友们，我不喜欢它，尤其是因为VC去年就Substack的年收入进行了推销，而且我在Wefunder页面上的任何地方都看不到那个狗屎行。钱在哪儿，莱博斯基?

Substack通过从时事通讯作者收取的订阅费中抽成10%来赚钱。(根据Wefunder的数据，它的支付处理器又抽取了4%。)该公司表示，它累计向作家支付了超过3亿美元。

然而，有一张图表，所以我现在要做一些非常烦人的事情。

让我们看看截至2022年1月支付给作家的1.4亿美元。因此，请注意，我要输入的所有内容都是猜测和咖啡烟雾，我们可以假设Substack仅在去年就支付了约1.6亿美元。是时候来一些有趣的代数了!

160+0.1x+0.04x=x，其中x是支付的订阅费用总额，0.04x是支付处理费，0.1x是Subtack的收入。我将为您省去我将所有xes放在同一侧并解决的问题：x约为1.86亿美元。因此，我们在2022年的收入约为1860万美元。

他们的收入在一年内翻了一番!还不错。如果我对他们的成本基础有所了解，我可能会有一些其他的感受，但不幸的是，我不知道。所以我不知道这家公司是否盈利，但我要飞跃并假设不会——因为在这种环境下，盈利是值得吹嘘的。

在Wefunder的常见问题解答部分，我注意到有人在问是否有出售或上市的计划，联合创始人兼首席执行官ChrisBest回避了这个问题，只是说，“不要投资超过你能承受的损失。”也没有人回答过关于每月净收入、现金消耗和跑道的极其合理的问题，甚至连回避都没有。

我会告诉你一件事：如果我正在考虑投资一家初创公司，你最好回答我的问题。我发了电子邮件。最好向他询问成本、收入以及为什么这些数字没有包含在Wefunder中。我还问他，如果没有这些东西，他如何期望人们做出明智的财务决策。他没有立即回复。

但也许现在是时候注意我最初是如何收到它的了：在我的电子邮件中。我订阅了一些时事通讯并将我自己的时事通讯域停放在Substack上。如果我们转向宣传电子邮件，它是一堆关于网络效应和作家重要性的营销演讲。我现在就告诉你：我一生的大部分时间都是作家，我们就像风中的屁一样重要。

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